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油脂市場(chǎng)目前偏空還是偏多？有機會(huì )嗎
2023-12-22
油脂市場(chǎng)總體偏空，但防天氣擾動(dòng)。SPPOMA數據顯示，12月1-20日馬棕單產(chǎn)減少9.37%，出油率減少0.03%，產(chǎn)量減少9.53%。
目前油脂市場(chǎng)反復震蕩，但總體偏弱，主要原因：產(chǎn)業(yè)方面，美豆壓榨利潤較好，巴西大豆種植基本完成，天氣預報顯示未來(lái)2周巴西中西部干旱地區降水明顯改善，后期巴西大豆進(jìn)入生長(cháng)關(guān)鍵期，警惕天氣反復的風(fēng)險，阿根廷大豆種植順利推進(jìn)，本季度以來(lái)阿根廷大豆產(chǎn)區降水條件較為理想。馬棕12月1-20日產(chǎn)量環(huán)降幅度接近歷史均值，但出口也預期減少，如此馬棕12月降庫速度或仍偏慢。近期國內進(jìn)口大豆、棕油到港量預期較大，國內豆油、棕油庫存預期處于高位，需求處于淡季。上周?chē)鴥扔蛷S(chǎng)進(jìn)口菜籽庫存繼續增加，但菜油庫存環(huán)比小幅下降，目前國內菜油供給充足。
前期炒作的利多因素主要有南美天氣干旱擔憂(yōu)，近期，氣象機構預報顯示，巴西大豆主要種植區將出現急需降雨，市場(chǎng)對減產(chǎn)擔憂(yōu)情緒降溫。不過(guò)南美天氣炒作的關(guān)鍵時(shí)期即將到來(lái)，還需注意天氣情況。近期地緣風(fēng)險升溫，原油價(jià)格反彈，且巴拿馬運河與蘇伊士運河航線(xiàn)阻塞，進(jìn)口大豆運輸成本與時(shí)間增加。不過(guò)，這些利多因素并未給油脂市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的向上驅動(dòng)。。而壓制油脂的最大利空仍然是南美大豆的增產(chǎn)。根據美國農業(yè)部12月供需報告，2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量預估為3.9888億噸，較上月調低154萬(wàn)噸，但仍比上年度增加6.5%，增產(chǎn)主要貢獻來(lái)自南美。雖然巴西大豆種植初期出現干旱氣候，損害了單產(chǎn)潛力，市場(chǎng)機構紛紛下調產(chǎn)量預估，但是南美供應前景依然樂(lè )觀(guān)，今年阿根廷大豆面積恢復性增長(cháng)，且播種期降雨豐沛，播種進(jìn)度較快。另外美國農業(yè)部將巴西舊作產(chǎn)量上調200萬(wàn)噸至1.6億噸，本年度巴西大豆種植面積增加3%，意味著(zhù)美國農業(yè)部對新季巴西大豆產(chǎn)量最初預估應是1.648億噸，即便今年巴西產(chǎn)量向下修正1000萬(wàn)噸至1.548億噸，南美大豆整體仍然增產(chǎn)1875萬(wàn)噸，維持豐產(chǎn)預期。棕櫚油方面東南亞棕櫚油并未出現明顯的超過(guò)正常的減產(chǎn)。
策略
總體上看，如果南美天氣不出現大規模干旱，油脂長(cháng)期仍然呈現弱勢格局。操作上反彈逢高拋空，并用期權保護，防止天氣炒作再起。
2023 /
12-22
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