同清明假期前的火爆上漲相比，本周?chē)鴥韧庥椭袌?chǎng)紛紛自高位回落。隨著(zhù)產(chǎn)地棕櫚油步入增產(chǎn)周期和進(jìn)口大豆到港量快速回升，國內油脂市場(chǎng)炒作情緒有望逐步降溫。 巴西大豆收割近八成，阿根廷大豆保持豐產(chǎn)預期 美國農業(yè)部在3月供需報告中將巴西大豆產(chǎn)量下調至1.55億噸，較上年下降700萬(wàn)噸。目前巴西多家分析機構預估的巴西大豆產(chǎn)量多在1.5億噸之下。根據咨詢(xún)機構AgRural的報告，截至4月4日，巴西大豆收獲進(jìn)度為78%，低于去年同期的82%。巴西大豆收割近尾聲，對國際市場(chǎng)出口能力明顯提升。阿根廷大豆即將進(jìn)入收割期，美國農業(yè)部預計阿根廷大豆產(chǎn)量為5000萬(wàn)噸，較上年增產(chǎn)2500萬(wàn)噸。受阿根廷大豆強勢增產(chǎn)影響，南美主要大豆出口國大豆總產(chǎn)量為2.182億噸，同比增加2045萬(wàn)噸，很大程度上緩解了市場(chǎng)對巴西大豆減產(chǎn)的擔憂(yōu)，為2024年上半年全球大豆供應保持寬松提供重要保障。 美國農業(yè)部通常在每年4月中旬開(kāi)始發(fā)布美豆作物生長(cháng)報告，屆時(shí)將對美豆周度播種及各項生長(cháng)指標 作出評價(jià)。天氣預報顯示，未來(lái)6-10日美豆主產(chǎn)州氣溫高于正常，降水量普遍偏高，播種推遲的風(fēng)險很低。美國農業(yè)部在3月29日公布種植意向報告，預計2024年美國大豆播種面積為8651萬(wàn)英畝，報告前市場(chǎng)預估均值為8653萬(wàn)英畝畝，較上年增加291萬(wàn)英畝。新季美豆播種面積預增，是未來(lái)美豆產(chǎn)量增長(cháng)的基礎保障。 馬來(lái)西亞棕櫚油庫存預計下降，高價(jià)對需求的抑制效應顯現 自2月初以來(lái)，馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)轉入反彈節奏，在國際油脂市場(chǎng)中處于領(lǐng)漲地位。地緣政治緊張以及產(chǎn)地棕櫚油庫存連降是棕櫚油持續反彈的主要動(dòng)力。受開(kāi)齋節假期影響，馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）月度供需報告推遲到4月15日公布。報告前一項調查顯示，因出口增幅高于產(chǎn)量增幅，馬來(lái)西亞3月底棕櫚油庫存預計較上月下降6.65%，至8個(gè)月低位179萬(wàn)噸。雖然棕櫚油庫存偏低仍對價(jià)格有支撐，但棕櫚油價(jià)格較其他油脂的高升水已經(jīng)對棕櫚油需求構成新挑戰。其中印度官方通報的3月棕櫚油進(jìn)口量已下滑至10個(gè)月最低水平，如果棕櫚油與其他油脂的價(jià)差關(guān)系得不到修正，高價(jià)對需求的抑制作用將進(jìn)一步體現，國際進(jìn)口商將尋找需求替代，以減少棕櫚油需求的方式促使油脂價(jià)差回歸正常。 清明假期后國內油脂庫存止降回升，油脂市場(chǎng)炒作情緒開(kāi)始降溫 受前期進(jìn)口棕櫚油成本倒掛和買(mǎi)船不足影響，國內三大食用油庫存呈現連續下降狀態(tài)。進(jìn)入4月初，隨著(zhù)進(jìn)口大豆壓榨量回升以及產(chǎn)地棕櫚油成本下降，國內油脂庫存止跌回升。中國糧油商務(wù)網(wǎng)公布的數據顯示，截止4月5日當周，國內三大食用油庫存總量為180.72萬(wàn)噸，周度增加2.42萬(wàn)噸。其中豆油庫存為87.4 萬(wàn)噸，周度增加0.01 萬(wàn)噸；棕櫚油庫存為56.09 萬(wàn)噸，周度增加3.13萬(wàn)噸；菜油庫存為37.22萬(wàn)噸，周度下降0.72萬(wàn)噸。三大食用油庫存形勢好轉，尤其是豆油庫存預計將隨進(jìn)口大豆壓榨量提升而快速增加，國內油脂現貨承壓大幅下跌，市場(chǎng)炒作情緒出現降溫跡象，油脂期貨市場(chǎng)紛紛自高點(diǎn)回落，對節較大漲幅展開(kāi)修正。
隨著(zhù)南美大豆豐產(chǎn)預期逐步兌現和天氣窗口持續收窄，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將轉向美國春季大豆播種。美國農業(yè)部月度供需報告和MPOB月報即將公布，馬來(lái)西亞棕櫚油庫存數據對市場(chǎng)的影響力相對更大。產(chǎn)地棕櫚油步入增產(chǎn)周期，二季度國內新增棕櫚油買(mǎi)船將顯著(zhù)回升。4-6月進(jìn)口大豆月均到港量預計在1000萬(wàn)噸左右，油廠(chǎng)開(kāi)機率提高改善豆油供給形勢。國內油脂庫存回升態(tài)勢將進(jìn)一步延續，來(lái)自供需基本面的利多題材已經(jīng)在油脂價(jià)格中得到體現，棕櫚油相對于其他油脂的過(guò)度升水需要修復，油脂市場(chǎng)整體進(jìn)入震蕩回調模式的概率在增加。當然，目前國際地緣政治形勢錯綜復雜，不排除突發(fā)因素對油脂市場(chǎng)運行節奏造成干擾。
